江西人力资源和社会保障网-在恐惧中如何坚持价值投资?

2021-11-23 16:11:18

江西人力资源和社会保障网。上海财经大学经济学博士,12年金融业研究经验。

曾任东方证券宏观&策略高级分析师,万家基金消费行业资深研究员,基金经理。

从今年4月初至今,在A股大盘持续下跌的背景下,歌斐资产公开市场条线下的MOM基金产品却表现十分平稳,甚至逆势走高,亮眼表现令人印象十分深刻。歌斐资产MOM基金逆势走高的背后,是什么样的投资策略在发挥作用?MOM基金背后的公开市场条线,又是用什么样的心态和价值选择,成为了MOM产品的“定海神针”,能使得MOM基金跨越周期和牛熊,给投资者带来稳健的回报?与此同时,作为重要的投资大环境,未来A股市场走势又将朝向什么方向呢?歌斐资产FOF基金董事总经理宁冬莉给了我们这些问题的答案。

亮眼业绩背后的策略:坚守价值投资

歌斐MOM基金今年以来绝对收益不仅跑赢了大盘和中证500指数,而且跑赢了绝大部分私募,业绩亮眼,一扫阴霾。并且在系统性风险发生时,净值回撤比大盘小,而上涨过程中净值向上的弹性更足,充分体现出MOM母基金的阿尔法收益特征。歌斐资产FOF基金董事总经理宁冬莉表示,歌斐MOM基金产品之所以能够取得如此亮眼的业绩,离不开背后投资策略的支撑,那就是:在动荡的市场中坚持价值投资。

宁冬莉表示,歌斐公开市场条线早在2016年一季度就已经把投资策略转向了价值风格投资这个大的方向:“其实大的逻辑都很清晰――经济中周期下行,货币政策又在2016年转型,A股公司的估值不可能大幅提升,这样的情况下只能看公司盈利能力(分子),我们认为阶段性行业要休息,传统型行业、龙头公司会更具备机会。在2016年一季度看到这个方向之后,我们就坚持了下来,中间市场也发生过很多次波动,没有赶上大盘,其中也是挺痛苦的,但是坚持下来就看到了曙光。”

在恐惧中坚守价值投资,说起来容易,但只有经历过,才知道期间需要经历的痛苦与挣扎。但是,对于一个成熟的基金经理来说,专注、专业,能克服恐惧和贪婪,是非常重要的。宁冬莉作为公开市场对冲母基金的管理人,克服恐惧和贪婪能让她带领团队更好地追求长期稳健的收益,带给客户稳定的回报。

心态源于专业:歌斐MOM基金的先发优势

宁冬莉表示,由于MOM基金的操作需要在母基金管理层面全权负责,母基金和子基金的交易估值清算全部要在统一的平台上进行,所以市面上类似的产品并不多见。但歌斐MOM基金产品与市面上其他产品相比,仍具有自己的先发优势。

宁冬莉表示,MOM基金的操作要求很高,首先是对交易的要求:“MOM基金需要独立的交易系统,很多私募基金都不具备。”其次是对交易员的效率的要求:“很多管理人和我们歌斐有长期愉快的合作,来源于我们的效率非常高,他脑海中的交易思路能够很快被我们交易员表达出来。”第三,因为涉及很多衍生产品的交易,所以对投资端的要求比较高。最后,也是最关键的,就是风控点的及时性:“因为涉及很多账户在同时交易,很可能出现风控细节的问题,需要公司有很多风控的数据、流程、节点的把控,而歌斐的风控系统是比较强大的,整个流程都是非常完善的。”

“而歌斐的先发优势,更源于我们三年多的经验积累。”宁冬莉表示:“不管多高级的交易系统都可以模仿,但真正不能被模仿的就是经验和教训,歌斐资产的MOM基金2014年4月就成立了,我们在三年的过程中遇到过很多问题,也经历过股市大幅波动和流动性危机,我们的经验和教训是别人无法取代的。”

A股战略布局时机来临,标准化MOM基金应运而生

宁冬莉表示,她对未来的A股市场不悲观,并坚定地认为现在是一个战略布局的时机:“中周期的下行是确定的事情,但这是表象,但是这几年经济增长的质量大幅提升,我们看好的几大行业都有世界顶级的公司在中国出现,转型过程中经济增长质量和抗金融风险的力度都远远增强。”

而在这一战略布局的时点,歌斐也顺势推出了标准化的MOM基金产品。“MOM基金运行了三年多,整个效果还不错,客户满意度比较高,我们有能力承接大规模的资金,这个点位推出一个单策略的产品是非常适合的。何谓单策略?就是只在风格上做匹配,纯粹的股票做多,一旦出现大的风险可能性再用其他策略进行对冲。除了策略上定位非常清晰,我们的方向上也非常清晰,就是聚焦未来十年最具成长性的行业以契合大的经济转型。”

■小知识:什么是MOM?

MOM(ManaGEr Of Managers,管理人的管理人基金),是指该基金的基金经理不直接管理股票投资,而是将基金资产委托给其他投资顾问的基金经理来进行管理,授予他们投资建议权限,MOM本身的基金经理仅负责挑选和跟踪监督受委托的基金经理的表现,并在需要的时候进行子基金投顾的更换和总体仓位及策略的调整。而歌斐公开市场条线下的MOM基金,是专门针对大客户的风险偏好所定制的个性化产品。(CIS)